复旦-华盛顿EMBA：2300亿IPO创融资纪录，这只“蚂蚁”凭啥长成全球最大独角兽？

娟娟

正是因为脚踏实地做好支付宝、余额宝、借呗、花呗、相互宝等爆款产品，蚂蚁集团才有可能汇聚海量用户，最终建立了稳固的平台业务护城河。

蚂蚁集团的A+H股上市已经箭在弦上。H股在10月27日开始申购，A股科创板则在10月29日开始申购，预计将于11月5日A+H两地同步上市，目前已经吸引了海量资金排队抢购，甚至有港股券商系统被挤爆。

蚂蚁集团A股发行定价每股68.8元人民币，H股定价每股80港元。两市初始发行股份数量合计超过33亿股，若不考虑超额配售权，蚂蚁A+H股融资总额为2300亿元人民币，折合高达344亿美元，超越沙特阿美去年12月进行的294亿美元IPO，成为有史以来全球规模最大的一次上市交易。而且按A股发行价68.8元计算，其总市值为2.1万亿元，上市当天就大概率会超越茅台，成为A股市值最高的股票。

蚂蚁集团是如何从一个给淘宝解决交易支付信任的“小插件”支付宝开始起步，成长为一个创下全球融资记录的巨无霸呢？这次融资之后，它又将如何继续发展？在这个全民瞩目的时刻，让我们重新认识一下这只“蚂蚁”，看看它在成长过程中，做对了哪些关键的战略决策。




复盘支付宝的战略调整历史，管理者们可以看看如何才能做好战略规划——既高瞻远瞩着眼终局，又脚踏实地渐进迭代，且留下足够应变空间进退有余。

支付宝起家从工具成长为平台

跟阿里一样，蚂蚁集团做的也是平台的生意。蚂蚁集团起步于 2004 年成立的支付宝，十多年来在互联网金融领域不断深耕布局，现已构建数字支付体系及“微贷科技、理财科技、保险科技”三大平台。



然而与那些动不动就提到“平台战略”的初创公司不同的是，蚂蚁集团在起步之初只是一个很小但很实用的刚需工具：一个用来帮淘宝解决交易信任问题的支付工具。当支付宝这款产品成为爆款做到极致，汇聚了海量用户之后，蚂蚁集团才在此基础上水到渠成地建立拓展平台战略。

2003年10月18日，淘宝网首次推出支付宝服务。那时候，支付宝仅仅是淘宝网公司为了解决网络交易安全所设的一个功能，该功能为首先使用的“第三方担保交易模式”，由买家将货款打到支付宝账户，由支付宝向卖家通知发货，买家收到商品确认后指令支付宝将货款放于卖家，至此完成一笔网络交易。

很明显，支付宝诞生之初的定位非常明确：解决用户与商家信任问题的托管工具。正是基于这一点，淘宝才得以打破线上B2C交易模式的僵局。

2004年，支付宝从淘宝网分拆独立，逐渐向更多的合作方提供支付服务，发展成为中国最大的第三方支付平台。

2013年6月，支付宝推出账户余额增值服务“余额宝”，通过余额宝，用户不仅能够得到较高的收益，还能随时消费支付和转出，无任何手续费。这个爆款产品，让支付宝用户高速增长。2013年11月13日，支付宝手机支付用户超1亿，“支付宝钱包”用户数达1亿。2013年12月31日，支付宝实名认证用户超过3亿。2014年2月28日，仅余额宝用户数就突破了8100万。

以余额宝这个爆款理财神器为开端，支付宝调整战略成为了“金融支付平台”，并且与各金融公司合作，上线了从固定收益到基金、保险等各个领域的金融产品，继续保持高速增长。

支付宝、余额宝、借呗、花呗、相互宝等爆款产品，无一不是从客户需求出发、大幅降低门槛、狠抓用户体验，填补了传统金融模式空白，迅速吸引上亿流量。正是因为脚踏实地做好这些爆款产品，蚂蚁集团才有可能汇聚海量用户，最终建立了巨大的平台业务。

平台定位调整：从金融转向科技

在支付宝这个超级APP的流量支持之下，蚂蚁近年将业务延伸至信贷、理财、保险等传统金融领域。





2012年5月支付宝获得基金销售支付牌照，2013年6月支付宝与天弘基金合作推出“余额宝”，同年10月支付宝以11.8亿元认购了天弘基金51％的股份。

2014年6月蚂蚁金服正式成立，2014年9月浙江网商银行获批，主营小微信贷、供应链金融等业务；2015年蚂蚁花呗和蚂蚁借呗等爆款产品先后上线，芝麻信用正式投入使用，拓宽了互联网信贷领域的布局。

2016年蚂蚁金服向国泰产险增资，持股51%，2017年成立信美人寿相互保险社，保险业务开始在蚂蚁金服的版图中落地开花。这一阶段，蚂蚁金服渗透到传统金融领域，获取银行、保险、保险经纪、公募、基金销售、私募、保理、小贷等共8类牌照，旗下有超过20家金融机构。

但是当外部环境发生变化之后，蚂蚁开始主动去金融化，强调自己作为“金融科技公司”的属性，以技术为金融机构和政府赋能。2017年后，金融监管趋严，受P2P爆雷影响，蚂蚁金服部分产品受到监管。此后蚂蚁金服宣布从FinTech向TechFin战略转型，一方面向金融机构开放产品和技术能力，并提出以BASIC技术为核心的战略发展方向，密切关注应用场景落地；另一方面向政府机构贡献算力，2017年承接数字雄安区块链基础设施平台建设，协助央行开展数字人民币体系的研发等。

2020年7月，蚂蚁金服更名为“蚂蚁集团”，标志其战略转向科技领域。

现在回过头去看蚂蚁的这次战略调整，可以说是非常准确地顺应了国内金融市场发展及监管趋势的变化，扬长避短以退为进，与金融机构化敌为友，获得了更大的市场空间。

2019年1月9日，支付宝正式对外宣布，支付宝全球用户数已经超过10亿。2019年6月，支付宝及其本地钱包合作伙伴已经服务超12亿的全球用户。

蚂蚁集团由此也建立了中国领先的数字金融科技平台，主要包括“微贷科技、理财科技、保险科技”三大平台。

支付宝“变蓝”：剑指美团拓展增长空间

2020年3月10日，蚂蚁集团宣布，支付宝全面升级为数字生活开放平台，slogan也从“支付就用支付宝”变为“生活好，支付宝”。

蚂蚁集团CEO胡晓明说，这是支付宝创立以来最重要的一次升级。2019年四季度，阿里巴巴基于电商业务的广告和佣金增速分别只有23%和16%，创下近几年新低。

但与此同时，生活服务市场增长空间非常大。2019年中国服务业GDP达到了53万亿，其中属于美团、携程等被“互联网化”的线上服务业比例还不足5%。根据易观发布的《2018中国本地生活服务市场年度盘点》，2018年中国本地生活服务市场的线上交易规模达到15620.7亿元，同比增长56.3%。

对于阿里巴巴而言，当电商的高增长结束，超万亿的生活服务市场，是阿里系必须要拓展的下一个增长空间。而本地生活对应着大量的消费场景，对阿里巴巴的金融版图价值巨大。

2020年3月10日，支付宝举办了首届支付宝合作伙伴大会，宣布将进入开放3.0时代。支付宝提出的目标，是“未来3年，联合5万服务商帮助4000万服务业商家做数字化升级”。

答案显而易见，目标里的商家是指所有依托于支付宝平台做生意的商家们。他们可能是盒马鲜生、银泰百货等大型商超，可能是天猫、淘宝的卖家们，也可能是每天上班路上的早点摊、水果店。为的是让更多的中小型商户加入到支付宝生态内，让早点摊、水果店的店主们玩转支付宝。

此外，支付宝还宣布将推出了“DT时代数字经营转型计划”，以流量作为激励工具，扶持中小型商户进行数字化经营。在支付宝平台上，商家的交易笔数、小程序扫码等行为都可以累计积分，积分则可以兑换支付宝端内流量。新流量的导入，又会继续为商家带来交易、积分、流量，实现良性循环。

而此次创下史上最大规模IPO之后，蚂蚁集团的这次融资，也将继续重点加强科技领域投入，来全面争夺生活服务市场。

根据招股说明书，募集资金用途来看，本次蚂蚁集团科创板IPO的募资金额拟用于投资四大项目：30%用于助力数字经济升级项目、10%用于加强全球合作并助力全球可持续发展、40%用于进一步支持创新及科技的投入、20%用于补充流动资金（及一般企业用途）。

这里面占比最高的还是科技。在招股书和历次问询披露中，蚂蚁集团多次强调自己的“科技基因”。不久前蚂蚁集团CEO胡晓明在接受记者采访时表示，上市后最重要的事是投入技术。“面向未来，蚂蚁的技术战略不是百米冲刺，而是持续的马拉松长跑。”胡晓明表示，上市后，蚂蚁将在区块链、物联网、人工智能、安全风控等领域继续加大投入，为长期战略打好技术底盘。

复旦国际EMBA 复旦华盛顿EMBA https://www.fdsm.fudan.edu.cn/topemba/cn/index.html